为何不是加息？

“此次央行上调存款准备金率符合预期，不仅意在让货币流通量回归到正常的水平，更可以根据货币流通量的情况采取进一步措施。”当日接受记者采访的市场人士分析，央行调控目标将会瞄准M2增长目标16%，同时也是流动性对冲压力倒逼的结果。

“央行本次上调存款准备金率的政策意图非常明显，即坚决贯彻落实2011年政府工作报告中十大任务之首的‘保持物价总水平基本稳定’，控制物价过快上涨的货币条件。”哈尔滨银行投行部首席研究员王亚玲分析，上调存款准备金率发出强烈的“防通胀”信号，有助于缓解通胀压力。

根据3月12日发布的数据，2月份CPI为4.9%，与1月持平，通货压力明显加大；而央行调查报告显示，居民消费意愿降至两年以来最低，这有悖于扩内需政策的实施；毫无疑问，通胀预期成为降低居民消费意愿的最重要因素。

而由于当前的国际经济环境不稳定性增加，欧债危机、北非及中东政局动荡、日本遭遇强震，使得外部环境的不稳定性增加，若此时加息，增加社会融资成本，不利于整体经济的稳定性。

与此同时，随着公开市场资金大量到期，3月份公开市场有6870亿元到期资金，再加上新增外汇占款，保守估计有近万亿元资金注入到银行体系，这意味着流动性压力依然较大。一些业内专家向记者表示，这使得动用存款准备金率成为必然。

“外汇占款是当前存款准备金率上调的首要决定因素。由于央票发行困难，提高存款准备金率的效果最为直接。”交通银行首席经济学家连平说。

银行业利好抑或利空？

按2月末人民币存款余额72.59万亿元计算，此次上调存款准备金率将冻结资金3600亿元左右。那么，这对银行业将会产生怎样的影响？

“利好利空兼而有之。”王亚玲分析，一方面，存款准备金率再度上调后，银行业可用资金将会明显减少，短期内进一步压力增大，特别是中小银行由于自身资本实力有限，其承受的压力最大，而由于其目标客户大多数为中小企业，因而或将导致中小企业融资难的情况加剧；而另一方面，由于资金紧张，货币市场利率在最近几天将会急剧上升，银行业对客户的议价能力也将明显提升，尤其是目前仍处在加息周期内，因此，银行业的利差反而会扩大，对银行业的整体盈利能力偏正面，此可谓利好。

业内专家表示，当前的紧缩动作，再次提醒银行业，需要加大中间业务等非资本消耗性业务的发展力度，开展财务顾问、银行理财、债券承销等业务，以规避政策紧缩对经营的不利影响。

最值得关注的是，在此前法定准备金率已经屡屡突破历史高位的情况下，央行再次上调法定准备金率，使得大型金融机构该指标达到新的历史高位，这也意味着，当前的通胀压力仍然较大。研究人士预计，3月份CPI将居高不下，可能再次逼近5%。